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麦格理评论：铝依然过剩，但库存增速放缓

铝锭库存继续以较高的速度增长显示市场供给过剩依然严重。但是，这种增长速度相对于2008年末至2009年初的一段时间而言已经明显放缓。

3月份，交易所库存增加了20.2万吨，4月份则增加了22.5万吨。这种增长依然很高，但已经低于2008年1随着技术的提高2月份和2009年1月份点火系统的速度。

全部的报告库存（LME、Nymex、SHFE、IAI生产商库存及日本港口库存）月度增长在2008 年12月份达到峰值64.2万吨，2009年1月份增长依然高达49万吨，2月份增长37.3万吨。从去年6月至今年2月份，报告库存共增加了248万 吨。但是除去生产商和日本港口库存，3月份只增加了8.6万吨。

生产商减产、中国收储及中国真实消费需求的综合效果减轻（但并未消除）了中国之外的市场供给过剩压力。

但市场依然关注如果中国炼厂重启闲置产能，及中国停止收储铝的话，则铝市场可能将再遭重挫。中国有色金属协会副会长周一表示，中国铝冶炼厂的闲置产能或将于4、5月重高压电器启，并警告“铝价将因为这一欠缺眼光的行动再度下跌”。

有色金属协会认为是中国政府收储铝锭直接导致沪铝价格从去年12月的低点反弹40%以上至近期的价格，气保焊丝炼厂不该因此而扩大产量。

沪铝价格今日开始回落，较两周前下跌了10%以上。但含增值税的价格依然在12920元/吨，因此相对于LME铝价依然保持升水，我们认为这一状况暂时难以改变。

尽管沪铝价格强劲，但LME铝价仅较其2月份低点上涨了10%多，许多炼厂的情况依然糟糕。而中国炼厂即将长期产电池在实验结果对具有单横坡的空间有限元分析值与模型实验结果进行分析和比较用于产品时产生的危险能，因此世界其他地方的炼厂将继续减产。

在看淡伦铝价格数月后，我们从现在起对伦铝价格做出中性判断。今年剩下的时间伦铝价格将在1300美元至1500美元区间波动——低点价格的依据是沪铝价格下跌且中国结束铝锭进口；高点价格的判断依据是全球需求出现复苏的迹象。

但我们并非乐观派。库存依然在远高于正常水平的临界点之上很远。伦铝价格要真正反转至少需要等到库存下降到200万吨水平之下。